Bankier | Der EZB-Bericht hob einen Rückgang der Unternehmenskredite hervor (+0,6 % gegenüber +2,2 % zuvor) vor dem Hintergrund makroökonomischer Unsicherheit und hoher Zinssätze. Bei EinzelpersonenVerlust der Kaufkraft der Familien und Schwächung der Wohnimmobilien (+0,3 % Preise im 1. Quartal 2023), negative Auswirkungen auf die Kreditnachfrage (Aktien stiegen um +1,0 % gegenüber +1,3 % zuletzt).
Meinung des Analyseteams: Diese Zahlen ändern nichts an unserem strategischen Engagement für das europäische Bankwesen aufgrund von: (1) dem Attraktivitätsverlust von Kreditinvestitionen, der durch den erwarteten Rückgang der Kreditnachfrage und die Verschärfung der finanziellen Bedingungen (Zinsen und Erhöhung der Spreads/Margen) verursacht wird. . Behalt das im KopfDie vierteljährliche Bankenumfrage der EZB geht von einem allgemeinen Rückgang der Kreditvergabe und einer Verschärfung der Konditionen im Juli aus.(2) Das Umfeld hoher Zinssätze über einen langen Zeitraum bringt frischen Wind für die Zinsspanne (die Hauptrenditequelle), (3) Die Fundamentaldaten des Sektors sind solide (Überschussliquidität und Zahlungsfähigkeit). (4) die Dividendenrendite (durchschnittlich >6,0 %) ist im aktuellen Umfeld sehr attraktiv (gegenüber ~3,4 % Rendite für den ES-50) und (5) das Bewertungsmultiplikator ist attraktiv (KGV ~0,4 /0,9 x). und PER 2023 e ~6/8x vs. 11,7 x ES-50).
Nachfolgend erinnern wir uns an unsere Lieblingsentitäten: BBVA (+32,2 % YTD), Unicredit (+70,2 % YTD), Intesa (+16,6 % YTD), BNP (+12,9 % YTD), Sabadell (+23,8 % YTD), Caixabank (+1,3 % YTD) und ING ( +9,1 % seit Jahresbeginn)
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