Die Renditen bis zur Fälligkeit von Unternehmensanleihen aus den USA und der Eurozone waren im Vergleich zu Staatsanleihen relativ stabil.

Laut dem ICE-Index der Bank of America beträgt die Rendite bis zur Fälligkeit von Unternehmen, die als Investment-Grade-Unternehmen eingestuft sind, in den USA 5,75 % und im Euroraum 4,5 %. Für Anleger, die im Laufe der Zeit einen höheren Kupon wünschen, ist diese Rendite eine attraktive Alternative zu kurzfristigen Geldmarktfonds – eine Rendite von 5,3 % auf einen dreimonatigen US-Schatzwechsel.

Die Renditen von Unternehmensanleihen mit Investment-Grade-Rating sind kurzfristig höher als langfristig, aber der Spread von Staatsanleihen ist steil und positiv, was bedeutet, dass Anleger immer noch dafür entschädigt werden, dass sie zusätzliche Risiken aufgrund von Zinsschwankungen eingehen.

Jedoch, Die US-amerikanischen und deutschen Staatsanleihen weisen bis zur Fälligkeit stark invertierte Zinskurven aufwobei die zweijährigen US-Staatsanleihen über die 10-jährige Laufzeit fast 1 % bieten und die deutschen zweijährigen 0,68 % mehr als die Bundesanleihen.

Der Punkt ist, dass schnell steigende Zinsen das Wachstum bedrohen und die Renditen von Staatsanleihen steigen. Unser bevorzugtes Anleihenthema sind Unternehmensanleihen mit Investment-Grade-Rating und einer Laufzeit von einem und drei Jahren. Aber jetzt Wir sind bereit, das Zinsrisiko für US-amerikanische Unternehmensanleihen mit Investment-Grade-Rating für eine Laufzeit von mindestens fünf Jahren zu erhöhen.

Halten Sie Ausschau nach der jüngsten Zinserhöhung der US-Notenbank um 0,25 % im Juli dieses Jahres. Danach wird sie bis später in diesem Jahr pausieren. Historisch, Als die Fed ausstieg, schnitten mittelfristige Unternehmensanleihen mit Investment-Grade-Rating besser ab als kurzfristige. Eine aggressive Rhetorik der Zentralbanken und ein robuster Arbeitsmarkt könnten die Renditen von US-Staatsanleihen im Sommer weiter drücken, wir rechnen jedoch mit einer moderaten Rezession, die bis ins erste Quartal 2024 andauern könnte Es ist damit zu rechnen, dass die Renditen von US-Staatsanleihen zu sinken beginnen und deren Wert steigen wird, ebenso wie bei Unternehmensanleihen..

Die EZB muss ihrerseits noch einen Rückgang der Kerninflation – ohne Energie oder unverarbeitete Lebensmittel – oder eine Mäßigung der Löhne feststellen, um eine Pause im Zinserhöhungszyklus in Betracht zu ziehen. Wir gehen davon aus, dass er im August und September um mehr als 4 % steigen wird. Daraus ergibt sich ein Risiko für die auf Euro lautenden Schulden des Landes. So dass Bei Euro-Unternehmensanleihen bevorzugen wir kurzfristige Unternehmen der Investmentklasse, wenn auch neutral, ohne übergewichtet zu sein.

Tatsache ist, dass unsere erwartete Gesamtrendite für Unternehmensanleihen mit Investment-Grade-Rating in Euro in der zweiten Jahreshälfte niedriger war als in den USA.

Hochverzinsliche Unternehmensanleihen sind trotz steigender Zinsen sehr widerstandsfähig, da sie weniger empfindlich auf Zinsänderungen reagieren und deutlich höhere Kupons aufweisen. Jedoch, Aufgrund der hohen Finanzierungskosten stiegen die Ausfallraten bei Krediten mit niedrigerer Bonitätseinstufung und Verschuldung rapide an. Unternehmen halten sich mit der Refinanzierung zurück und greifen lieber auf Bargeld oder andere Quellen zurück. Das Ergebnis ist, dass die Rendite bis zur Fälligkeit hochverzinslicher Unternehmensanleihen laut ICE BofA-Index mit 8,8 % in Dollar und 7,5 % in Euro deutlich höher bleibt als bei Investment-Grade-Anleihen. Bei einem höheren Risikorating (CCC oder niedriger) ist der Unterschied größer, insbesondere in Euro. Aber Schuldtitel mit BB-Rating werden in Euro nahe ihrem langfristigen Median gehandelt, in Dollar jedoch deutlich darunter. Dies bedeutet, dass Anleger weiterhin zwischen den Schulden von Unternehmen mit einem höheren Ausfallrisiko und solchen unterscheiden, die für Szenarien mit höheren Zinsen, mehr Zeit und einer Konjunkturabschwächung am besten geeignet sind.

Während bestimmte hochverzinsliche Unternehmensanleihen höherer Qualität attraktiv erscheinen mögen, weisen sie einen engen Spread auf, der sich in der zweiten Jahreshälfte ausweiten könnte Wir bevorzugen den Investment-Grade-Bereich, der bessere Aussichten auf eine Gesamtrendite bietet.