Santander & Investmentgesellschaft | Die Pkw-Zulassungen in fünf großen europäischen Märkten stiegen im Dezember im Jahresvergleich um 16,9 % auf 779.649 Einheiten. Jedoch, insgesamt im Jahr 2022 um 3,9 % auf 7.924.553 Einheiten zurückgegangen. Dies ist das dritte Jahr in Folge, in dem das Volumen zurückgegangen ist. Die Aktivität im Dezember war zwischen den fünf Hauptmärkten uneinheitlich: Deutschland (+38,1 %), Italien (+21,0 %) und Großbritannien (+18,3 %) verzeichneten im Jahresvergleich zweistellige Zuwächse, während die Zulassungen in Frankreich weitgehend stabil blieben (-0,1 %) und in Spanien um 14,1 zurückgingen % Jahr für Jahr. Für das Gesamtjahr verzeichneten Italien (-9,7 %), Frankreich (-7,8 %), Spanien (-5,4 %) und das Vereinigte Königreich (-2,0 %) einstellige Rückgänge, während Deutschland als einziges Land dies erreichte ein ganzjähriger Anstieg (+1,1%).

Forschungsmeinung: Mit Blick auf 2023 glauben wir das Low-Volume-Situation wird fortgesetzt. Die Aussichten werden zunehmend ungewisser, und wir bleiben besorgt über geopolitische Störungen und die anhaltend hohe Inflation. Obwohl es Bedenken hinsichtlich der Nachfrage gibt, sollte dies im Auge behalten werden ausgehend von einer niedrigen Basis im Jahr 2022. Auch in Europa gibt es einen beachtlichen Auftragsbestand, der einen akzeptablen Ausblick auf den Sommer 2023 ermöglicht. Obwohl die Fahrzeugverkäufe zurückgehen, sind Umsatz und EBIT-Marge gestiegen. Dieser Trend war in den letzten drei Jahren bei den meisten europäischen Automobilherstellern zu beobachten. Die Rentabilität wurde dank einer sehr günstigen Preisstruktur, die sich aus einer starken Nachfrage und einem schwachen Angebot ergibt, von den Volumentrends getrennt. Allerdings erst seit Kurzem das Gleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage hat sich verbessert, mit Fortschritten bei der Normalisierung der Lagerbestände (insbesondere in China) und verkürzten Wartezeiten in Europa. Auch in den USA beginnen die Gebrauchtwagenpreise zu sinken. Die erheblichen Abwärtsrisiken ergeben sich aus der Möglichkeit, dass sich die Nachfrage insbesondere in 2H23 abschwächt, wenn sich das Auftragsbuch normalisiert und die Vergleichsbasis höher ist. Wir rechnen mit einer gewissen Normalisierung der Gewinnspanne im jahr 2024. Dies wird eintreten, wenn die Herausforderungen auf der Angebotsseite weiter nachlassen und die Verbrauchernachfrage nachlässt. Gemäß unserer Meinung, dies wird zu einer etwas geringeren Preissetzungsmacht und höheren Anreizen führen. Trotz allem bleibt der Sektor in einer starken Position mit strukturell höherer Rentabilität und freiem Cashflow als vor der Pandemie, was dazu beitragen sollte, die Autohersteller vor einem anhaltenden wirtschaftlichen Abschwung zu schützen, falls es einen gibt. .